Денежно-кредитная политика (монетарная политика) включает процесс регулирования и управления предложения денежной массы в экономике, уровня ликвидности банковской системы и краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка посредством использования инструментов денежно-кредитной политики, направленных прежде всего на достижение стабильности цен и содействие реальному росту экономики.

Национальный банк Таджикистана как центральный банк в рамках полномочий, предусмотренных текущим законодательством, несёт ответственность за разработку и реализацию денежно-кредитной политики государства. В частности, в соответствии со статьей 5 Закона Республики Таджикистан “О Национальном банке Таджикистана” основной целью Национального банка Таджикистана является достижение и поддержание долгосрочного внутреннего уровня стабильности цен в рамках своих полномочий. Задачи денежно-кредитной политики, прежде всего, осуществляются для достижения этой цели.

Следует отметить, что центральные (национальные) банки многих развитых и развивающихся стран преследуют такую же цель сохранения стабильного уровня цен или ценовой стабильности, направив свою политику в первую очередь для достижения этой цели.

Достижение цели Национальным банком Таджикистана будет способствовать обеспечению устойчивости банковской системы страны, реальному долгосрочному росту экономики, а также повышению благосостояния населения.

В настоящее время механизм денежно-кредитной политики Национального банка Таджикистана основан на режиме монетарного таргетирования и конечная цель– стабильность уровня цен обеспечивается посредством регулирования денежного предложения или резервных денег, который выступает в качестве операционной цели.

В рамках данной операционной цели Национальный банк Таджикистана для обеспечения стабильности монетарных показателей и уровня цен, ежегодно устанавливает план увеличения количественного показателя – уровня резервных денег. В некоторых случаях, например, в случае воздействия внешних шоков, вносятся соответствующие изменения в уровень количественных показателей.

Национальный банк Таджикистана для исполнения своих задач и достижения основной цели – ценовой стабильности  посредством применения инструментов денежно-кредитной политики осуществляет постоянный контроль выполнения операционной цели и регулирования ликвидности банковской системы.

Необходимо подчеркнуть, что принятые и обнародованные решения об изменении ключевых инструментов денежно-кредитной политики требуют, чтобы проведение соответствующих операций посредством инструментов денежно – кредитной политики имели влияние на состояние финансового сектора и макроэкономических показателей.

Национальный банк Таджикистана с целю улучшения эффективности своей деятельности, в особенности достижения основной цели – поддержание низкого и стабильного уровня цен,исходя из успешного мирового опыта намерен внедрить современные механизмы формирования и имплементации денежно-кредитной политики (См.Стратегия денежно-кредитной и валютной политики Республики Таджикистан на 2016-2020 гг.) 

В этой связи, Национальным банком Таджикистана разработан план по созданию благоприятного климата и надёжной основы для поэтапного перехода от режима таргетирования резервных денег к новому режиму реализации денежно-кредитной политики – инфляционному таргетированию.

В этом направлении, Национальным банком Таджикистана с целью развития институциональной реформы для перехода к режиму таргетирования инфляции принимаются необходимые меры, в том числе:

- укрепление инструментов и повышение степени их эффективности, прежде всего, с целью воздействия на краткосрочные процентные ставки межбанковского рынка и макроэкономические показатели;

- расширение потенциала прогнозирования макроэкономических показателей, на этой основе принятия эффективных решений в области денежно– кредитнойполитики;

- разработка и реализация коммуникационной стратегии для обеспечения транспарентности информационной деятельности;

- укрепление основ для институциональной, финансовой и операционной независимости.

Таким образом, посредством реализации эффективной денежно-кредитной и валютной политики Национальный банк Таджикистана вносит непосредственный вклад для устойчивого функционирования финансовой системы, поддержания покупательной способности национальной валюты, повышения доверия к ней, увеличения реальных доходов населения и объема инвестиций в экономику республики.

Ценовая стабильность

Ценовая стабильность представляет собой низкий и стабильный уровень цен (инфляции) в экономике, который определяется индексом потребительских цен.
Обеспечение стабильности цен и сохранения стабильного уровня инфляции, как один из фундаментальных макроэкономических показателей создаёт благоприятную почву для снижения неопределенности и негативных ожиданий населения, повышения доверия к национальной валюте, эффективного распределения ресурсов, роста депозитов и инвестиций населения, которые в совокупности отражаются в реальном росте валового внутреннего продукта и повышении благосостояния населения. Поэтому стабильный уровень цен в качестве одного из важнейших факторов устойчивого роста экономики имеет особое значение для обеспечения экономической и социальной устойчивости республики.

И наоборот, высокий и нестабильный уровень инфляции оказывая негативное воздействие на стабильный рост экономики и на уровень доходов населения, закладывает основу для снижения доверия к национальной валюте, неэффективного распределения ресурсов и инвестиций в экономике, увеличения неопределенности и негативных ожиданий экономических агентов, и в результате вероятного возникновения социальной напряженности.

Как известно, в зависимости от фундаментальных и структурных факторов наибольшая часть доходов населения страны расходуется на покупку потребительских товаров повседневного спроса, в особенности на покупку продовольственной продукции, которая на данный момент занимает значительную долю потребительской корзины. В то же время, согласно расчётам импортируемые товары составляют наибольшую часть наименований продукции потребительской корзины. В связи с этим, повышение цен продовольственной продукции или импортируемой продукции оказав давление на уровень инфляции, может негативно отразиться на покупательной способности денежных доходов и уровне жизни населения.

Здесь необходимо подчеркнуть, что эффективность денежно-кредитной политики для выполнения основной цели – обеспечения стабильности цен, зависит от степени влияния немонетарных факторов, и прежде всего, от внешней ситуации и давлений. Поскольку шоки немонетарного характера, такие как изменение мировых цен на сырье, факторы внешних курсовых колебаний, изменение цен и тарифов услуг и сезонные факторы, которые не поддаются регулированию со стороны денежно-кредитной политики, могут оказать влияние на повышение или понижение уровня цен.

Как показывают теория и практика, денежно-кредитная политика в долгосрочной перспективе может оказать влияние только на общий уровень цен, поскольку за этот период её способность повлиять непосредственно на рост реальных экономических показателей, таких как реальный ВВП или уровень безработицы, ограничена. То есть, денежно-кредитная политика не может позволить продолжительный и чрезмерный рост денежной массы, значительно превышающий реальный спрос экономики, в противном случае это приведет к росту уровня цен.

Причина заключается в том, что экономический рост в долгосрочном периоде в основном зависит от факторов структурного и фундаментального характера, в частности от внутренних производственных возможностей, благоприятного инвестиционного и предпринимательского климата, высококачественных трудовых ресурсов, соответствующего уровня науки и технологии, а также качества управления.

Именно, по этим причинам основной целью Национального банка Таджикистана, который имеет право на монопольное осуществление эмиссии денежной наличности, является поддержание долгосрочного стабильного уровня цен.