Bonds&Loans: Практический пример: Таджикистан делает сильный дебют с евробондами на сумму 500 млн. долларов США

Bonds&Loans: Практический пример: Таджикистан делает сильный дебют с евробондами на сумму 500 млн. долларов США

By: Bonds & Loans
Опубликовано: 18 апреля 2018 года 05:41

 Центрально азиатская Республика увидела 9-кратное превышение заявок и впечатляющее снижение доходности почти на 900 б.п. со своей первой сделкой по евробондам для финансирования строительства самой высокой плотины в мире.

 
Краткий обзор сделки
Вид сделки: Приоритетная необеспеченная облигация
Структура сделки: Евробонд США (простая)
Дата выпуска: 14 сентября 2017 года
Срок погашения: 10 лет/амортизационная
Эмитент: Республика Таджикистан
Размер сделки: 500 млн. долларов США
Купон: 7.125%, раз в полгода
Цена: 100.000%
Доходность: 7.125%
Рейтинг выпуска: B3 (Moody) /B- (S&P)
Управляющий закон: Закон Нью-Йорка
Местоположение: Таджикистан
Листинг: Фондовая биржа Люксембурга
MLA/Андеррайтеры: Reiffeisen Bank International , Citi
Юрисконсульт для JLMs/Андеррайтеров: Гринберг Трауриг, Ахмедов, Азизов и Абдулхамидов, Адвокаты
Юрисконсульт для Эмитента: Морган Льюис

Использование выручек: Выручки от продажи евробондов будут использованы для финансирования проекта строительства Рогунской ГЭС

Летом 2017 года, Таджикистан, как небольшая Центрально-азиатская республика, не имеющая выхода к морю, рассматривал возобновление масштабного проекта строительства плотины Рогунской гидроэлектростанции. Плотина, строительство которой началось еще в 1970-х годах, но прекратившееся после распада Советского Союза из-за нехватки средств или ресурсов, по завершению станет крупнейшей в мире, будет иметь установленную мощность в 3600 МВт и ее создатели надеются, что смогут обеспечить электроэнергией весь регион.

Финансирование проекта было получено из разных источников на разных этапах его развития. Строительство плотины было приостановлено в 2011 году в ожидании оценки Всемирного банка, а в 2010 году Таджикистан запустил ППА (Первичное публичное размещение акций), чтобы привлечь 1,4 млрд. долларов США для завершения строительства плотины. К 26 апреля того же года Правительство Таджикистана собрало всего 184 млн. долларов США, что было достаточно для двух лет строительства.

Однако, после вступления в проект одной из самых известных и признанных строительных фирм Италии Salini Impregilo, общая стоимость строительства была установлена в размере 3,9 млрд. долларов США, и Правительство Таджикистана начало изучать варианты финансирования, в конечном итоге, решив задействовать рынок еврооблигаций, впервые в своей истории, с отметкой в 500 млн. долларов США с 10-летним выпуском.

Механизм транзакций

В сентябре 2017 года Республика Таджикистан воспользовалась благоприятными рыночными условиями для успешной цены своей дебютной сделки по евробондам перед оживленным кругом других эмитентов, ориентирующихся на окно осеннего выпуска.

До объявления сделки, Таджикистан провел интенсивную 5-и дневную презентацию для инвесторов в Цюрихе, Лондоне, Бостоне и Нью-Йорке, получив положительные отзывы, с высокой степенью участия большого количества счетов из США и Великобритании.

Книга заявок открылась 7 сентября с начальным процентом (IPT) на уровне 8%, и уже в течение первых 30 минут достигла 1 млрд. долларов США. Сбор заявок был устойчивым, а в 13:50 часов (среднеевропейское время) объем заявок превысил 3 млрд. долларов США. Ориентировочная доходность была опубликована на открытом рынке США в районе 7,50%, с объёмом сделки 500 млн. долларов США.

Книга заявок достигла пиковых отметок в 4,5 млрд. долларов США, что в 9 раз больше, чем предложенный объём выпуска, в результате преобладающий спрос инвесторов, определил доходность до 7,125%. Окончательная книга заявок на сумму более 3,1 млрд. долларов США (превышение подписки в 6,2 раза), состоящая из почти 300 счетов, привела к размещению 10-летней амортизационной сделки евробондов в размере 500 млн. долларов США.

В книге было довольно сбалансированное географическое распределение: 38% векселей были размещены на счетах в США, 35% приходятся на европейских инвесторов , 24% на великобританских, а остальные 3% были отобраны азиатскими и ближневосточными инвесторами.

Подавляющее большинство векселей были приобретены менеджерами фондов (85%), еще 6% отправились в банки и частные банки, а остальные 9% в хедж-фонды.

Все привлеченные средства будут использованы для финансирования проекта строительства плотины Рогунской ГЭС, который, как ожидается будет основополагающим положительному влиянию на экономику страны, а также на регион в целом.

источник: http://www.bondsloans.com/news/article/1839/case-study-tajikistan-opens-floodgates-and-ma